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中国经济网北京12月23日讯临近年底，投资者再次迎来为新一年布局的时刻，在嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏看来，在投资和组合管理中，专业投资人更多是用“中期回报率相结合的风险收益比”角度来考虑。即，为了多大的预期收益目标，在基于合理估值和大概率业绩测算场景下，去承担相应多大的风险。引申到现在的市场状态就是，政策持续优化、需求复苏必然到来，“我们认为在市场大级别底部的区域，为了波动率而错过一些大级别产业趋势，事后看可能会显得比较可惜。”

姚志鹏认为，资产最重要的是方位感，当看好的资产遇到当下这样一种估值水平，我们没有理由感觉到悲观。历史上这样的时刻也并不多见。从各类市场估值定量指标看，中长期可能只有08年、12年和18年这几次市场底部与之类似，每一次熊市的洗礼都是新周期的开端。“在这个位置，我们最急迫和焦虑的，是能否找到那些未来三五年疯狂创造盈利增长的企业。回顾每一轮周期，后续代表性资产都取得可观涨幅。”其进一步称，成长类资产仍是最具性价比的方向之一，当各类因素都被充分定价时，后续能够持续增长行业的优秀企业，可能会带来更好的上行机遇。

展望未来，我国正处于经济转型升级之中，参考国际经济历史，转型期的核心是要找到新的经济驱动引擎，内外双循环将成为中期重要的线索。一方面内循环对于产业安全、国家安全、能源安全、粮食安全和信息安全的需求，会带来进口替代的持续；另外一方面随着中国经济的崛起，外循环也越来越成为升级的重要抓手。中国在国际产业中具备比较优势的新能源、智能汽车、化工等产业将成为重要的增长动力。

围绕能源、信息和生命三大战略方向，电动车、计算机、电子、军工和医药、新消费等，也是我们组合积极布局的新的时代领先资产。姚志鹏介绍，从产业层面，其依然最看好汽车，姚志鹏表示，作为一个十万亿级别的产业，在能源革命和人工智能两大技术浪潮交界点之上，将诞生更大的机会和新玩家。根据其对科技消费品历史经验和欧洲先导国家渗透率曲线的研究：历史上渗透率突破15%之后，往往会在5年左右时间快速达到75%左右；同时全球电动车渗透率依然仅在12%左右，也意味着产业趋势在早期，仍有较大的向上空间。

“我们基于对电动车产业趋势的销量判断，企业盈利叠加哪怕15-20倍的制造业较低估值，能测算出25年2-3倍以上甚至更高回报空间。在这些逻辑被明显挑战之前，我们还是选择对这类板块的坚守。过程之中，也会根据产业发展阶段动态调整加入零部件等龙头公司。”

据悉，姚志鹏拥有11年证券从业经验，其中6年投资经验。拥有实业和投资双重经验，曾参与外资半导体企业中国区创建过程。2011年加入嘉实基金，任股票研究员，2016年4月底起担任基金经理。现为嘉实基金成长风格投资总监，任嘉实智能汽车股票、嘉实环保低碳股票、嘉实新能源新材料股票等基金经理。在其管理的这些基金中，任职回报最少的嘉实环保低碳股票也超过了80%，管理时间长达6年多的嘉实智能汽车股票基金更是累计获得了超过178%的收益率。

关键词： 嘉实基金